“El superávit fiscal, la gran compra de dólares del Banco Central, el exitoso blanqueo y la baja del riesgo país nos hacen mucho más optimistas para el año 2025, pero entre tantos cisnes blancos puede emerger un cisne negro en el corto plazo”, vaticinó en su análisis semanal el analista de mercados Salvador Di Stéfano y argumentó por qué las elecciones en Estados Unidos pueden ser un cisne negro para los mercados.
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Vale recordar que la “teoría del cisne negro” fue desarrollada por el profesor, escritor y exoperador de bolsa Nassim Taleb en 2007 está generalmente asociada a la economía y tiene tres componentes:
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es algo atípico, que se encuentra fuera del ámbito de las expectativas habituales, porque nada en el pasado puede apuntar de manera convincente a su posibilidad. tiene un impacto extremo. Y, a pesar de ser atípico, la naturaleza humana nos hace inventar explicaciones para su ocurrencia después del hecho, haciéndolo explicable y predecible.
“Si ambos candidatos se declaran ganadores en la noche del 5 de noviembre, viviremos días de estabilidad financiera y alta volatilidad. Desde nuestro punto de vista, si ello ocurre, será una excelente oportunidad de compra de acciones, ya sea en Argentina como en Estados Unidos”, indicó el economista rosarino que recientemente se reunió con el presidente Javier Milei y agregó que “el mundo no tiene espacio para más crecimiento, pero Estados Unidos, gane quien gane, tendrá un buen año económico en el 2025, toda baja del mercado será oportunidad de compra para la bolsa americana”, señaló.
El mercado local, el BCRA y las reservas
En la mirada del economista rosarino, “en Argentina, no cabe duda de que hay que estar comprado en acciones energéticas y bancos”., aunque señaló un punto fundamental:”cuidado, nuestras acciones no están exentas de la volatilidad de la bolsa americana”, con lo cual recomendó “Quedarse algo líquido viene bien si es que hay que salir a promediar ante una baja.
Efecto blanqueo: “Las empresas argentinas están aprovechando para fondearse muy barato en dólares”
En cuanto al panorama local, Di Stéfano apuntó a que la Argentina está mostrando una seguidilla de cisnes blancos. “Entre el Banco Mundial y el BID, recibiría unos U$S 8.800 millones, estaría por realizarse una operación de colocación y recompra de bonos por U$S 3.000 millones, las empresas argentinas están colocando obligaciones negociables en el exterior a muy buena tasa, a un ritmo de más de U$S 2.000 millones mensuales, el blanqueo ascendería a la friolera de U$S 15.000 millones (todavía puede sumar algo más en la última semana). Por si todo esto fuera poco, el Banco Central, en el mes de octubre, lleva comprados más de U$S 1.000 millones”, explicó.
La sumatoria de estos ingresos de fondos dejaría a las reservas del Banco Central República Argentina por encima de los U$S 30.000 millones (al día jueves 24 de octubre sumaban U$S 29.045 millones). Además, el economista vaticinó: “no descartamos que se ubiquen por encima de los U$S 35.000 millones para fin de año”.
Riesgo país: a cuánto llegará el índice que mide el JP Morgan
En este punto, Di Stéfano se refirió al riesgo país que viene descendiendo empujado por los factores antes citados y sigue según su mirada “con un objetivo en los 800 puntos de riesgo país. Esto implicará que los bonos cortos como AL29 y AL30 coticen por encima de los U$S 70, y los más largos, por encima de los U$S 60”, dijo.
En materia de bonos en pesos que ajustan por inflación comentó que tienen tasas superiores a los bonos en dólares, por ejemplo, el bono TX 26 rinde inflación más 13% anual, al igual que el bono TZXD6, mientras que el Bopreal tercera serie BPY6D rinde el 11,2% anual.
“Otra comparación un poco antojadiza es el bono en pesos que ajusta por inflación DICP, que termina de pagar en diciembre del año 2033, con amortización y pago de renta semestral, rinde inflación más el 12,3% anual, mientras que el bono AL35, con vencimiento en julio del año 2035, rinde el 14,3% anual”, dijo.
“Claramente, vemos que las tasas convergen a un punto en común, algo que le da mayor previsibilidad al mercado”, expresó.
En esa línea señaló: “No fue una mala idea comprar bonos soberanos en dólares, creemos que el riesgo país se ubicará en torno de los 800 puntos, donde se estacionará, y el mercado esperará cómo se mueven las variables de cara al año 2025”.
En su análisis semanal, el economista también se refirió a la nueva licitación de letras del Ministerio de Economía que tendrá lugar mañana martes 29 de octubre. “No sólo creemos que será exitosa frente a su licitación, sino que consideramos que vamos a ver una compresión de tasas. El bono peronista BONCAP, que vence el 17 de octubre del año 2025, rinde el 49,7% anual, mostrando una baja en su tasa de retorno desde que se colocó en 58,4% anual el 9 de octubre pasado”, comentó.
Los dólares siguen en un comportamiento lateral, el dólar exportador se ubica en $ 1.025, mientras que el dólar MEP está en $ 1.160, lo que implica una brecha del 13,2% que es muy baja si la comparamos con el pasado gobierno en donde rondaba el 150%. El dólar importador se ubica en $ 1.060, mientras que el dual CCL se ubica en $ 1180, lo que implica una brecha del 11,3%, valor mínimo.
Lo que avizoramos para diciembre es que el impuesto país quedará totalmente eliminado el 23 de diciembre, y creemos que para el 30 de diciembre desaparece el dólar exportador, conocido en el mercado como dólar blend, ya que se compone en un 80% del dólar mayorista y 20% del dólar CCL. Esta medida le quitará oferta al dólar CCL, lo cual podría generar mayor volatilidad en el precio, pero nada que se no se pueda superar fácilmente. El Banco Central, con la gran cantidad de dólares que ingresan en los próximos 60 días, contará con poder de fuego para equilibrar las fuerzas del mercado si fuera necesario.
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Publish date : 2024-10-28 01:52:00
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